Le marché du diamant est dans une impasse, a remarqué avec consternation un diamantaire cette semaine. Personne ne sait qui agira en premier – les acheteurs qui ont des commandes mais ne se pressent pas ou les fournisseurs qui ne veulent parfois pas vendre parce qu’ils espèrent un meilleur prix à l’avenir.
Il n’est pas le seul à exprimer ce sentiment. Beaucoup ne savent plus où donner de la tête car les prix des diamants ont augmenté de façon significative en 2022. Le prix de diamants d’un carat a augmenté de 12,3% depuis le début de l’année, en route vers la plus forte croissance depuis plus de dix ans pour un trimestre au cours des trois premiers mois. Les prix des diamants bruts ont également connu une forte hausse: De Beers et Alrosa ont augmenté les prix en janvier et, sans surprise, à nouveau lors de la vente de février, qui a eu lieu cette semaine.
Mais qui court après qui? Les sociétés minières examinent-elles la tendance des diamants taillés pour justifier leurs augmentations de prix, ou les fabricants augmentent-ils leurs prix en raison de leurs coûts plus élevés pour les diamants bruts? Ou bien les ventes au détail de bijoux sont-elles si fortes que le reste de la chaîne d’approvisionnement est tiré vers le haut?
La réponse est aucune de ces affirmations. Il existe un quatrième élément qui influence le reste de la filière: le marché secondaire du brut.
Primes en hausse
Dans le jargon du secteur, il y a l’approvisionnement primaire en brut de De Beers, Alrosa et, dans une moindre mesure, Rio Tinto, qui vendent aux clients sur une base régulière par le biais de contrats à long terme. Le marché secondaire est constitué de brut vendu aux enchères et de marchandises échangées entre négociants ou vendues par ces acheteurs primaires (sightholders) à des fabricants ou négociants plus petits.
Les prix des diamants bruts se sont envolés sur le marché secondaire ces derniers mois. Les courtiers parlent de primes « folles » lors des ventes aux enchères et dans le commerce. Des catégories de produits De Beers ont été vendues aux enchères de la société à un prix supérieur de 50 à 80% à celui des vues en janvier, selon des sources du marché. Les marchandises sont également vendues avec des marges astronomiques entre les commerçants.
Il est donc facile de pointer un doigt accusateur sur les sociétés minières qui ont augmenté les prix pour le deuxième mois consécutif, mais on ne peut pas leur reprocher de prendre en compte les indications des plateformes secondaires. Après tout, là-bas, les prix reflètent les surenchères du commerce et non les prix que les compagnies minières fixent.
Agir sur la base des attentes
La raison de cette frénésie est double. Un élément de spéculation s’est glissé dans les marchés du brut et du taillé pour influencer les échanges, et il y a des pénuries de brut disponible sur le marché secondaire.
Examinons d’abord les spéculations. Les fournisseurs de taillé s’attendent à ce que les prix continuent à augmenter, car le coût du brut a augmenté. Mais si la vente au détail de bijoux reste positive, les acheteurs de taillé sont devenus plus prudents en février.
La demande de taillé a diminué, car la constitution de stocks s’est ralentie après les fêtes de fin d’année, et des facteurs économiques et géopolitiques ont créé une certaine incertitude sur le terrain. Du côté de l’offre, les stocks ont progressivement augmenté au cours des derniers mois pour dépasser les niveaux pré-pandémiques. Beaucoup de brut a été vendu en 2021, et ces biens sont apparus comme taillé. Les laboratoires de certification enregistrent toujours un nombre élevé d’entrées pour cette période de l’année. Où se situent donc les pénuries de taillé?
Il semble que la rareté signalée sur le marché du taillé soit due au fait qu’il est difficile de trouver le bon diamant à un prix rentable – ou parce que les fournisseurs ne veulent vendre qu’aux prix de demain. Les grands fabricants, qui ont engrangé d’importantes liquidités en 2020 et 2021, sont disposés à conserver leurs stocks dans l’espoir que leur valeur augmente.
Cela met les commerçants dans une position difficile. Ils ont du mal à acheter parce que les valorisations sont plus élevées que le prix auquel ils ont vendu les biens qu’ils essaient de remplacer. Cela a donné l’impression d’une pénurie sur le marché du taillé, ce qui a alimenté la ruée vers le brut.
Changements dans le brut
Cependant, contrairement au marché des pierres taillés, il existe une réelle rareté sur le marché du brut – la deuxième raison qui explique les primes énormes.
Des changements fondamentaux dans le mode de fonctionnement du segment du brut provoquent des pénuries sur le marché secondaire. Les sociétés minières s’efforcent de mettre en place une chaîne d’approvisionnement plus rapide et plus efficace pour répondre à la demande croissante alors que la production décline.
Pour ce faire, De Beers et Alrosa élaborent l’offre qu’ils proposent à leurs clients sous contrat, selon qu’il s’agit d’un fabricant qui transforme les diamants bruts en diamants taillés, d’un joaillier qui s’appuie sur les diamants bruts pour sa propre production ou d’un négociant qui tire profit de la fourniture de diamants bruts sur le marché secondaire. L’idée est de transformer le brut en taillé le plus rapidement possible. Les mineurs fournissent donc plus aux fabricants et moins aux commerçants qui vendent leurs marchandises sur le marché secondaire.
De Beers met également l’accent sur le ‘beneficiation’ et la fourniture d’une plus grande partie de sa production aux détenteurs de vues avec des usines au Botswana, en Namibie et en Afrique du Sud. Cela signifie que moins de brut De Beers aboutit dans les centres traditionnels comme Anvers, Ramat Gan, Mumbai et Surat.
Réduction des stocks
Il y a également moins de brut déterré. En termes de volume, la production mondiale était similaire à celle de 2020 et devrait le rester dans un avenir prévisible – c’est-à-dire en dessous des niveaux pré-pandémiques. La baisse de la production n’a pas été ressentie en 2021 car les sociétés minières disposaient de stocks restants de l’année précédente. En 2021, les compagnies minières ont épuisé les stocks excédentaires qu’elles avaient constitués pendant les périodes de confinement de la pandémie. Ainsi, alors que le volume de production est resté stable pour l’année, l’offre réelle s’est rapprochée de 2019.
Il n’en sera pas de même cette année, car il n’y a pas de stock à écouler. Les grands mineurs vendent maintenant ce qu’ils produisent, ce qui est historiquement bas. La croissance de leurs revenus est due à l’augmentation des prix plutôt qu’au volume. Rappelons que les ventes de De Beers en janvier ont été estimées à 660 millions de dollars, comme l’année précédente. Toutefois, l’indice des prix moyens comparables de la société a augmenté de 11% en 2021, et la société a augmenté ses prix en janvier d’environ 10% en moyenne. La société a vendu moins de diamants au cours de ce mois pour la même valeur totale.
Il est donc compréhensible qu’il y ait des pénuries sur le marché secondaire du brut, ce qui entraîne une hausse des prix. Tout cela se produit maintenant parce que le changement de la politique d’approvisionnement de De Beers et d’Alrosa n’est entré en vigueur que récemment, et qu’il n’y a pas de stock brut excédentaire disponible comme réserve.
Bien entendu, la demande de bijoux joue également un rôle. Les prix augmentent lorsque la demande augmente ou l’offre diminue, ou les deux, comme c’est le cas actuellement. Mais en dehors de ces facteurs fondamentaux, il y a eu un changement rapide sur le marché du brut qui a entraîné une accélération du secteur intermédiaire. Il doit s’adapter.
Impact à long terme
Au fur et à mesure que le pipeline devient plus efficace, il y aura des victimes. Les négociants en brut seront évincés du marché pour les raisons évoquées ci-dessus. Et les vendeurs de taillé sont confrontés à une concurrence croissante de la part des fabricants, qui veulent améliorer leurs marges bénéficiaires en éliminant les intermédiaires et en vendant directement aux bijoutiers, principalement en ligne.
L’autre segment touché est celui des petits fabricants qui dépendent des négociants pour s’approvisionner en brut. Les grands fabricants ont accès au brut, ce qui n’est pas le cas de leurs homologues plus petits, et après une manne en 2021, ils auront suffisamment de liquidités pour payer les prix plus élevés du brut.
Ce sont des changements à long terme qui sont en cours. Mais ils reflètent également un changement dans la dynamique à court terme du marché.
La principale raison pour laquelle 2021 a été une si bonne année pour tout le monde est que la demande a été le moteur de la croissance. Les excellentes ventes de bijoux au détail se sont traduites par un commerce robuste de taillé, ce qui a entraîné une hausse constante des prix du taillé. Cela a ensuite influencé la plus forte demande de brut, justifiant la hausse des prix du brut. Rappelons que le marché du brut a d’abord été à la traîne du taillé dans sa reprise après la fin des restrictions liées au Covid-19.
Le marché a trouvé un équilibre sain en 2021, mais cela a changé en 2022. Le marché est désormais davantage influencé par l’offre que par la demande, notamment par la dynamique du marché secondaire. Les prix du brut aux enchères et chez les négociants sont spéculativement élevés et insoutenables – même maintenant, alors qu’il n’y a pas assez de brut disponible. Et tout comme le commerce du brut affecte les augmentations presque quotidiennes du marché du taillé, le reste du marché est susceptible de souffrir lorsque la bulle du brut éclatera.
Si les conditions actuelles persistent, une correction ne sera qu’une question de temps. Pour en revenir à l’analogie du négociant en diamants déconcerté, dans une impasse, les négociants procèdent généralement à des échanges ou se retirent.
Le marché oblige les négociants en brut à se retirer, car négocier signifie payer des prix encore plus élevés. Ils peinent à trouver des biens parce qu’il y en a moins de disponibles et ne peuvent pas payer de telles primes lorsqu’ils trouvent le bon brut. Il n’y a tout simplement pas assez de brut disponible pour les négociants en ce moment.
Dans son état le plus sain, le marché devrait être tiré par la demande – comme nous l’avons connu l’année dernière. Ne laissons pas le succès de 2021 nous faire croire que nous sommes toujours dans le même équilibre. Beaucoup de choses ont changé en moins de deux mois.
