Le chiffre d’affaires semestriel de De Beers a mis en lumière les nombreux défis auxquels sont confrontés le commerce du diamant et le marché du brut. Mais au-delà des fortes baisses subies par la société minière, le PDG Bruce Cleaver et le directeur financier Nimesh Patel ont persévéré dans leurs rapports : Ceci aussi va passer.
Les dirigeants ont reconnu que les défis venaient de l’intérieur plutôt que d’un effondrement de la demande des consommateurs, même s’ils ont reconnu l’incertitude macroéconomique prévalant. Ils ont constaté qu’il y avait un excès de taillé et un manque de liquidité dans le secteur intermédiaire.
De Beers a également souligné l’approche plus conservatrice de la gestion des stocks par les détaillants. Les bijoutiers stockent moins de marchandises dans le magasin et prennent plus de marchandises en consignation. Ils achètent moins aux fabricants de diamants qui, à leur tour, achètent moins aux mineurs.
Ces évolutions ne sont pas nouvelles ; elles se sont développées depuis la crise financière de 2008. Leur impact se fait aujourd’hui sentir en raison de la quantité excessive de brut qui a été mise sur le marché en 2017 et 2018. Le secteur minier et le secteur de la vente au détail, mais surtout le secteur minier, exercent de fortes pressions sur le secteur intermédiaire.
Plus de flexibilité sur le marché du brut
Selon les données du Processus de Kimberley, la production mondiale de brut a augmenté de 19 %, soit environ 24,5 millions de carats, en 2017, d’ici 2017. C’est l’année où trois nouvelles mines ont été mises en exploitation : Gahcho Kué, propriété de De Beers et de Mountain Province, de la mine Stornoway Renard et de l’exploitation Liqhobong-de Firestone.
Le moment était mal choisi étant donné la faiblesse du marché, surtout pour Stornoway, Firestone et Mountain Province, qui n’ont chacune qu’une seule activité de production de diamants. De Beers, pour sa part, a réalisé des profits à court terme au cours des deux dernières années en vendant autant de diamants que possible – avec des ajustements minimes aux prix du brut – à un moment où les stocks dans le secteur intermédiaire ont augmenté et les prix des diamants taillés ont diminué.
Aujourd’hui, De Beers tente de se positionner comme un sauveur du marché grâce au message de Cleaver et Patel’s et à la « flexibilité » dont la société a fait preuve en juillet, en permettant aux « sightholders » de reporter une grande partie de leurs achats à plus tard.
Mais cette flexibilité est tout simplement nécessaire pour maîtriser les dommages causés par la récente politique d’offre excessive. Il convient également de noter que le mineur a maintenu les prix du brut stables en juillet, qui n’ont atteint que 250 millions de dollars après que les sightholders aient « approuvé » l’offre de De Beers pour des suspensions plus importantes, ou plutôt que les acheteurs aient refusé les marchandises.
Marché du brut…l’histoire se répète
Nous avons déjà vu ce schéma, y compris l’assurance de De Beers que les ventes de brut reviendront à mesure que les stocks diminueront dans le secteur intermédiaire et que la demande augmentera vers la fin de l’année. C’est vrai, le marché est cyclique. Toutefois, ces attentes à court terme ne résolvent pas le problème de rentabilité à moyen terme du secteur intermédiaire.
L’industrie, dirigée par De Beers, s’est attaquée dans le passé à l’excès du secteur intermédiaire en comblant les lacunes, sachant que d’autres se manifesteront bientôt. Pensez à cette citation tirée des bénéfices de De Beers en 2015, la dernière fois que les ventes de brut ont été si faibles :
« La demande plus faible que prévu des consommateurs en 2015 a amené les détaillants à réduire leur demande de diamants taillés de la part des fabricants du secteur intermédiaire. L’accumulation des stocks de diamants taillés dans le segment moyen de gamme a exercé une pression sur les prix des diamants taillés et a réduit la volonté du segment intermédiaire à acheter d’autres diamants bruts. Cette situation a été exacerbée par un contexte de financement plus serré. »
Cela vous dit quelque chose ? Il convient de rappeler ce qui a conduit à cet environnement de marché difficile.
L’accumulation des stocks taillés s’est produite lorsque, en prévision d’une nouvelle croissance en Chine, les fabricants ont envoyé de grandes quantités de marchandises au Gemological Institute of America (GIA) pour les classifier en 2014. Le GIA n’était pas bien équipé pour ces volumes à l’époque et de grandes quantités de diamants sont restées bloquées dans les laboratoires du GIA. Ces produits ont finalement été lancés au premier semestre 2015, tandis que la croissance économique de la Chine ralentissait et que la campagne anti-corruption du gouvernement réduisait les achats de luxe. Le dollar américain s’est également raffermi par rapport aux monnaies mondiales, ce qui exerce une pression supplémentaire sur le commerce des diamants.
De Beers a ensuite donné aux « sightholders » la « flexibilité » de reporter les marchandises des dernières vues de l’année et d’épuiser leurs stocks excédentaires polis. Le chiffre d’affaires de De Beers a chuté à un niveau sans précédent de 70 millions de dollars en novembre 2015, tandis que la société maintenait ses prix stables.
Et puis le cycle a recommencé.
Marché du brut déterminé par la demande
Au cours des trois ans et demi qui ont suivi, l’industrie a connu une reprise de la production de brut, une plus grande prudence de la part des banques, des fraudes notables chez les commerçants, une démonétisation indienne, une guerre commerciale qui a ralenti la croissance économique chinoise, et un renforcement du dollar. Entre-temps, les prix du taillé ont continué de baisser et les marges bénéficiaires de l’industrie se sont resserrées.
Pour briser le cycle, les prix du brut doivent chuter et l’offre des principaux mineurs – De Beers et Alrosa – doit être moins rigide à long terme.
Le commerce doit cesser d’être contrôlé du côté de l’offre, ou par les leaders sur le marché brut. Elle doit cesser de dépendre du système contractuel dans lequel les « sightholders » de De Beers et les membres d’Alrosa Alliance paient une prime pour la promesse d’une offre consistante, mais sont également tenus de se fournir à un prix insoutenable.
Pendant trop longtemps, ce système s’est avéré non rentable. Il est temps que le secteur du brut se concentre davantage sur les enchères ou les appels d’offres, où le marché fixe les prix et où les fabricants peuvent acheter ce dont ils ont besoin. Pour assurer l’avenir rentable du commerce du diamant (et de De Beers) à long terme, la demande doit être le moteur du marché du brut.
